本文目录
如何评价巴菲特2020致股东的信？
90岁的“股神”发布了第55封被誉为“价值投资的圣经”致股东信。我们中小投资者能从中学到多少投资理念和市场观察？在这里我们将股东信梳理为以下7点：
1.???第四季度业绩扭亏
伯克希尔·哈撒韦第四季度的运营利润44.20亿美元，较上年同期的57.20亿美元下滑了29%。在股价方面自1965年以来伯克希尔的复合年增长率高达为20.3%，但2019年伯克希尔每股账面价值的增幅是11.0%，而标普500指数的增幅高达31.5%，跑输20.5个百分点。
2.股神重仓股
伯克希尔·哈撒韦合计持有市值为2480.27亿美元的股票，购入成本为1103.4亿美元，账面盈利1376.87亿美元。在股神信公布了十大持仓股，分别为：苹果、美国银行、可口可乐、美国运通、富国银行、美国合众银行、摩根大通、穆迪、达美航空、纽约梅隆银行。
这里值得注意的是股神只投两个行业，一个是金融，另一个就是消费。金融提供源源不断的低息融资，而消费则更是有大把的自由现金流。
3.收购就像结婚
股神将收购比作结婚：“收购公司就像结婚。当然，婚姻都是从美好的婚礼开始的，可是后来，现实就和婚前的期待大相径庭。有的婚姻比婚前双方希望的更美满，也有的很快就让双方的幻想破灭。”
股神说“我们不断寻求收购符合三个标准的新企业。首先，它们的净资本必须取得良好回报。其次，它们必须由能干而诚实的管理者管理。最后，它们必须以合理的价格买到。”
这里要注意在美股整体估值偏高的情况下是否还能找到“合理的价格”，所以现在看来找到门当户对的结婚对象看来越来越难了。
股神也表示表示，非常遗憾的是，符合这全部要求的大规模收购机会其实颇为稀有。伯克希尔·哈撒韦公司第四季度现金储备为1280亿美元。大量的现金也是是现阶段股神并不怎么看好市场。
?
“在更多的时候，我们还是只能去把握住股市波动当中涌现出的机会，去收购那些符合标准的上市公司的大量股份，但是往往并不能达到控股的程度。”
4.对“后股神时代”依然乐观
在股东信中，巴菲特反复强调，自己和芒格都不会抛售伯克希尔的股票。
5.低利率时代股票投资仍具价值
?股神说：“我们可以说的是，在未来几十年中，如果目前的利率接近当前水平，并且公司税率也保持在当前企业所享受的低水平附近，几乎可以肯定的是，随着时间的流逝，股票将持续上涨，其表现远胜于固定利率的长期债务工具。”不过，在给出这一乐观预测的同时，巴菲特也发出一项警告：未来股价可能会发生任何变化。有时，股市会暴跌，幅度可能是50%，也可能会更大。
目前美国的10年期国债收益率处于极低的水平，为1.47%。所以在低利率环境下，那么毫无疑问股票更具投资价值。现在标普500的是市盈率已经接近30倍，虽然已经达到了估值红线，但是盈利收益率也就是市盈率的倒数，差不多还有3%以上，跟1.4%的国债比较，还是高了一倍，显然还是投资股票更划算。
6.单季回购22亿美元，创历史新高
2019年第四季度，伯克希尔·哈撒韦斥资22亿美元用于回购，创出该公司单季股票回购新高。2019年全年的总回购额达50亿美元。
股神在股东信中表示，伯克希尔只有在2种情况下才会回购股票。一是巴菲特和芒格都认为它的售价低于其价值；二是公司在完成回购后，仍会拥有充足的现金。这是不是说明如果有更赚钱的投资项目，他肯定是要走出去投资别的公司的，而现在留足现金储备，回购自家股票？是不是也印证了第3项中所说目前合理价格的优质资产已经不好找了。?
7.伯克希尔的新掌门人是谁？
也许在2020年5月2日的股东大会上我们会看到4个人同时上台。除了2位年过90的老股神还有2个可能的未来接班人，格雷格?阿贝尔（GregAbel）和阿吉特?吉恩（AjitJain）。
所以作为普通的投资者我们可以看到，当前疫情的到来增大了经济的下行斜率，中国的降息周期会继续。基于我们对资本回报率的测算，往前看，我国7天期逆回购政策利率有望降至2.25%以下，1年期MLF有望降至2.85%以下，而且从2月28日起，9只中国国债将纳入摩根大通全球新兴市场政府债券指数系列（GBI-EM），这将在10个月内分步完成，届时中国国债将达到该指数10%的权重上限。跟踪GBI-EM的资产规模总计约2260亿美元，GBI-EM指数对应的仅仅是5、7、10年三个期限（发行期限而非剩余期限），共计9只国债。近期海外经济基本面、疫情发生超预期变化，央行货币政策出现超预期调整的可能性明显上升。叠加纳入GBI-EM指数带来的增量外资集中增配长端国债，近期国债长端利率可能会继续向下突破，不排除10年期国债利率下探至2016年低点2.64%附近的可能性。所以按此规律，我们关注的一个重要点就是利率。当前不论中美，都处于降低利率的趋势当中。但美股经过多年的牛市，股神都找不出太多的投资产品，而A股是否更具有投资价值呢？
巴菲特推荐书？
1、《聪明的投资者》（格雷厄姆著）。格雷厄姆专门为业余投资者所著，巴菲特称之为“有史以来最伟大的投资著作”。2、《证券分析》（格雷厄姆多德著）。格雷厄姆的经典名著，专业投资者必读之书，巴菲特认为每一个投资者都应该阅读此书十遍以上。
3、《怎样选择成长股》（费舍尔著）。巴菲特称自己的投资策略是“85%的格雷厄姆和15%的费舍尔”。他说：“运用费舍尔的技巧，可以了解这一行……有助于做出一个聪明的投资决定”。4、《学以致富》（彼得·林奇著）（如果好他给自己的孙子送生日礼物，《学以致富》是最好不过的了。
）5、《杰克·韦尔奇自传》（杰克·韦尔奇著）（韦尔奇是管理界中的“老虎伍兹”，所有CEO都想效仿他。他们虽然赶不上他，但是如果仔细聆听他所说的话，就能更接近他一些。）6、《赢》（杰克·韦尔奇著）。（有了《赢》，再也不需要其他管理著作了。
）7、《穷光蛋查理年鉴》（富兰克林著）（一个不幸的灵魂去年问查理：“如果感受不到阅读本书的喜悦，该怎么办？”他得到的芒格式的回答——“没问题，请把这本书赠给更有智慧的人。）8、《寻找智慧——从达尔文到芒格〉〉》（ReterBevelin著）9、《客户的游艇在哪里》（FredSchweb著）（这是以投资为主题出版过的书中最好的一本，它睿智地阐释了关于投资主题的许多真知灼见。
）10、《巴菲特致股东的信：股份公司教程》。本书搜集整理了20多年巴菲特致股东的信中的精华段落，巴菲特认为此书是整理其投资哲学的一流工作
巴菲特出版哪些书？
《世界大师教直销》系列书藉，第一本书就是《巴菲特教你做直销——选择直销企业的四大步骤和十大标准》,极大地突破了直销行业一致倡导的选择之道,而是从传统投资的角度，将世界首富巴菲特的选股步骤和持股标准与直销的特点相结合，全新理性地演绎了直销员选择直销公司的步骤和从标准。他的远见，期待他的第一本书能给广大直销员带来启示。
巴菲特写的书？
确切地讲，巴菲特自己没有写过任何书，他一直在闷声发大财。
《滚雪球》一书是经过巴菲特特许的，相当于巴菲特得官方传记
《巴菲特致股东的信：股份公司教程》是劳伦斯A·坎宁安根据巴菲特历年年报摘编整理的，这也是最能反映巴菲特思想的书
股票哲学书排行榜？
1、《证券市场基础知识》。是证券业从业资格考试统编教材。入市投资首先要掌握这些最基本的证券知识。
2、《怎样选择成长股》（作者：菲利普·费雪）。作者菲利普·费雪，被视为现代投资理论的先驱。尽管其投资哲学早在50多年前就已提出，但今天仍然被推崇和应用。
3、《证券分析》(作者：本杰明·格雷厄姆）。作者本杰明?格雷厄姆是价值投资理论的奠基人，被誉为“华尔街教父”，巴菲特的导师。此书被誉为投资者的圣经，自出版以来，畅销不衰。
4、《聪明的投资者》（作者：本杰明·格雷厄姆）。本书初版于1949年，以后不断修订，一版再版，至今仍对全球金融业产生着深远的影响，并为证券市场造就了一大批亿万富翁。
5、《巴菲特致股东的信：股份公司教程》（作者：沃伦·巴菲特）。本书是“股神”巴菲特生平唯一著作，论述了公司治理、公司财务与投资、普通股、兼并与收购及会计与纳税等内容，是摩根大通银行推荐给百万富翁十本必读书之一。
6、《股票大作手回忆录》（作者：埃德温·勒菲弗）。本书记述了几百年一遇的金融市场交易与投资天才——杰西·利弗莫尔的人生、梦想、事业和财富的故事，情节起伏跌宕、激动人心。书中字里行间透出的见解堪称永恒，激励了无数代投资人。
7.《股市趋势技术分析》（作者：罗伯特·D.爱德华等）。作为经典中的经典、证券投资的最佳入门书，用具体图表走势对道氏理论进行了精彩描述，堪称技术分析的巅峰之作,至今仍牢牢处于无法超越的地位。
8、《滚雪球》（作者：艾丽斯·施罗德）。艾丽斯·施罗德，曾任摩根士丹利的董事总经理，因撰写伯克希尔·哈撒韦公司的研究报告而与巴菲特结识，而巴菲特也因为赏识她的洞察力、和掌握主题的能力，授权施罗德撰写他的人生故事。生于德州，在得克萨斯大学奥斯汀分校获得学士及MBA学位。拥有会计师执照，与丈夫居住在康涅狄格州。
9、《金融炼金术》（作者：乔治·索罗斯）。本书是索罗斯的投资日记，可从中欣赏到索罗斯如何分析个股、如何把握市场转变的时机、如何面对不利的市场行情并及时调整对策，从而在风云变幻的金融市场中立于不败之地的精彩艺术。
10、《梦想与浮沉》（作者：王骥跃/班妮）。本书从2004-2014年中国A股市场发展10年历程，通过几十个案例说明和分析了我国A股市场的发展以及幕后的原因，对十年间舆论与股民关心的问题做了梳理，非常实用，可读性强。
